एक केंद्रीय बैंक आमतौर पर सार्वजनिक रूप से अपने ही शोध को खारिज नहीं करता है, लेकिन बैंक ऑफ इंग्लैंड ने सोमवार को ठीक ऐसा ही किया।

बैंक ने लगभग एक साल तक सबको यह बताया कि अगर आप स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन रखना चाहते हैं, तो प्रति व्यक्ति अधिकतम 20,000 पाउंड की सीमा होगी। व्यवसायों के लिए 10 मिलियन पाउंड की सीमा तय की गई थी। इसके पीछे तर्क यह था कि अगर बहुत सारे डिपॉजिट हाई स्ट्रीट बैंकों से निकलकर डिजिटल टोकन में चले गए, तो मॉर्गेज और ओवरड्राफ्ट को सस्ता रखने वाली उधार प्रणाली में गड़बड़ी आ सकती है। नवंबर 2025 के परामर्श में यही आधिकारिक बयान था, और उद्योग जगत को यह बिल्कुल पसंद नहीं आया। कॉइनबेस, सर्कल और स्टेबलकॉइन की महत्वाकांक्षा रखने वाली हर यूके-आधारित फिनटेक कंपनी ने पिछले छह महीनों में जोर-शोर से यह समझाने में बिताया कि ये सीमाएं उनके पूरे कारोबार को लॉन्च होने से पहले ही विदेशों में धकेल देंगी।

सोमवार सुबह, बैंक ने व्यक्तिगत होल्डिंग सीमा की पूरी अवधारणा को समाप्त कर दिया। आम उपयोगकर्ताओं और बड़े व्यवसायों को अब इस बात पर कोई प्रतिबंध नहीं होगा कि वे कितनी मात्रा में, कितनी बार या किस प्रकार का स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन स्थानांतरित कर सकते हैं। डिप्टी गवर्नर सारा ब्रीडेन, जिन्होंने पिछले कुछ महीनों से साक्षात्कारों और समिति की बैठकों में इस बदलाव का संकेत दिया था, ने इसके पीछे के कारण को लेकर असामान्य रूप से स्पष्टवादिता दिखाई: मूल योजना यह थी कि... "अत्यधिक रूढ़िवादी" और "अस्थायी उपाय के लिए संचालन की दृष्टि से बोझिल।" जब आपके नियम पुस्तिका को लिखने वाला नियामक सार्वजनिक रूप से अपने ही मसौदे को बोझिल कहता है, तो पुनर्लेखन मात्र समय की बात है। दिलचस्प सवाल यह है कि इन सीमाओं के स्थान पर क्या लाया जाना था, और इसका जवाब उम्मीद से कहीं अधिक चतुराई भरा है।

20,000 पाउंड की व्यक्तिगत सीमा की जगह क्या आएगा?

रिटेल वॉलेट में कितनी राशि रखी जा सकती है, इस पर नियंत्रण रखने के बजाय, बैंक जारीकर्ताओं पर ही सीमा लगा रहा है। प्रत्येक सिस्टमिक स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन को अधिकतम सीमा तक रखने की अनुमति होगी। कुल प्रचलन में 40 अरब पाउंडबैंक का कहना है कि बाजार के परिपक्व होने के साथ ही वह इस अस्थायी सुरक्षा उपाय को धीरे-धीरे समाप्त कर देगा। मौजूदा दरों के हिसाब से यह आंकड़ा लगभग 50 अरब डॉलर है, और यह पूरे बाजार के बजाय प्रति कॉइन पर लागू होता है। इसलिए, यदि तीन अलग-अलग जारीकर्ता प्रतिस्पर्धा करना चाहते हैं, तो प्रत्येक दूसरे को प्रभावित किए बिना इस सीमा तक पहुंच सकता है। बैंक ने आरक्षित नियमों में भी ढील दी है, जिससे जारीकर्ताओं को मूल 60 प्रतिशत के बजाय 70 प्रतिशत तक समर्थित परिसंपत्तियों को अल्पकालिक यूके सरकारी ऋण में रखने की अनुमति मिल गई है, शेष राशि केंद्रीय बैंक के पास रहेगी। कॉइन धारकों को ब्याज भुगतान पर प्रतिबंध जारी है, जिससे ये टोकन बचत खातों की तरह दिखने से बचते हैं।

बैंक ने पीछे क्यों हट गया?

उद्योग जगत के लगातार छह महीनों के विरोध और हाउस ऑफ लॉर्ड्स की एक तीखी समिति की रिपोर्ट ने इस मामले में अहम भूमिका निभाई। कॉइनबेस की यूरोप नीति प्रमुख केटी हैरिस ने पत्रकारों से कहा कि "स्टेबलकॉइन होल्डिंग्स पर सीमा लगाना नवाचार पर सीमा लगाने जैसा है, जिससे ब्रिटेन की प्रतिस्पर्धात्मकता को गंभीर और महत्वपूर्ण जोखिम हैं।" जारीकर्ताओं ने चेतावनी दी कि अगर हर खुदरा उपयोगकर्ता को मनमानी होल्डिंग सीमा के आधार पर जांचा जाना आवश्यक हुआ, तो वे ब्रिटेन के बाजार में प्रवेश करने की जहमत नहीं उठाएंगे, खासकर तब जब यूरोपीय संघ, सिंगापुर और हांगकांग सभी अधिक अनुकूल ढांचे की ओर बढ़ रहे हैं। लंदन द्वारा चुपचाप अगले दशक के फिनटेक विकास को अन्य राजधानियों को सौंप देने का खतरा अब थ्रेडनीडल स्ट्रीट तक पहुंच गया है। हैरिस ने यह भी कहा कि कुल जारीकरण सीमाएं अभी भी वैश्विक स्तर पर असामान्य हैं, और किसी भी अन्य प्रमुख क्षेत्राधिकार ने इन्हें एक बुनियादी आवश्यकता नहीं बनाया है, इसलिए यह नया ढांचा उद्योग के लिए कोई बड़ी जीत नहीं है।

इसका उपयोगकर्ताओं और अगले 12 महीनों पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

नए ढांचे पर परामर्श 22 सितंबर 2026 तक खुला है, और आचार संहिता का अंतिम संस्करण वर्ष के अंत तक आने की उम्मीद है। ब्रिटेन में विनियमित स्टेबलकॉइन 2027 तक परिचालन में आ जाएंगे। ब्रिटेन के पाठकों के लिए इसका व्यावहारिक निष्कर्ष सीधा है: यदि किसी विनियमित जारीकर्ता द्वारा जारी किया गया स्टर्लिंग स्टेबलकॉइन अगले वर्ष लॉन्च होता है, तो आपको यह नहीं बताया जाएगा कि आपने 20,000 पाउंड की व्यक्तिगत सीमा पार कर ली है। व्यापक उद्योग के लिए, यह उन दुर्लभ मामलों में से एक है जहां एक प्रमुख केंद्रीय बैंक ने सार्वजनिक रूप से अपना रुख बदल लिया है क्योंकि बाजार और कानून निर्माताओं ने सहयोग करने से इनकार कर दिया। बैंक को अभी भी जारीकर्ता-स्तरीय सीमा के माध्यम से अपनी सुरक्षा व्यवस्था मिल जाती है, बस खुदरा बाजार के लिए उस कठोर नियम के बिना जिसे कोई नियंत्रित नहीं करना चाहता था। प्रति कॉइन 40 अरब पाउंड की सीमा उदार साबित होती है या प्रतिबंधात्मक, यह इस बात पर निर्भर करता है कि मांग कितनी जल्दी सामने आती है, लेकिन फिलहाल नियामक ने बाजार को नियंत्रित करने के बजाय उसे अस्तित्व में रहने देने का विकल्प चुना है।