तो, बिटकॉइन की कीमत में फिर से 50% की गिरावट आई है... अब इतिहास हमें यह बताता है कि इसकी कीमत कब दोबारा बढ़ेगी...
पिछले कुछ महीनों में बिटकॉइन ने सबको यह याद दिला दिया है कि "कीमत में बढ़ोतरी" के साथ कुछ शर्तें भी जुड़ी होती हैं। अक्टूबर 2025 में लगभग 126,000 डॉलर के शिखर पर पहुंचने के बाद, यह गिरकर लगभग 60,000 डॉलर के मध्य तक आ गया है, यानी लगभग 50% की गिरावट, जिसने बाजार के अंतिम दौर के उत्साह को काफी हद तक खत्म कर दिया है। अगर आपको लगता है कि यह सब पहले भी हो चुका है, तो आप गलत नहीं हैं।
अब सवाल सिर्फ यह नहीं है कि बिटकॉइन रिकवर होगा या नहीं, बल्कि यह है कि इतनी गहरी गिरावट के बाद इसमें आमतौर पर कितना समय लगता है। कोई भी इसका सटीक अनुमान नहीं लगा सकता, लेकिन पिछले चक्रों से एक मोटा अनुमान मिल जाता है जिसे व्यापारी हर बार चार्ट में उतार-चढ़ाव आने पर इस्तेमाल करते हैं।
संदर्भ में 50% गिरावट कैसी दिखती है
वर्तमान गिरावट "गंभीर लेकिन अभूतपूर्व नहीं" श्रेणी में आती है। पहले के चक्रों में, बिटकॉइन में कई बार 40-50% की गिरावट देखी गई, तब भी जब यह एक बड़े तेजी के दौर में था। ये वे क्षण थे जब लोग दिन भर इस बात पर बहस करते रहे कि क्या यह "शीर्ष" है या केवल "स्वस्थ अस्थिरता", मानो दोनों में से कोई भी लेबल लाल कैंडल को छोटा कर देगा।
पिछले तीन बड़े आर्थिक संकटों के हालिया विश्लेषण से पता चलता है कि एक बार बिटकॉइन की कीमत लगभग 40-50% गिरने के बाद, इसे अपने पूर्व के उच्चतम स्तर पर वापस आने में आमतौर पर 9 से 14 महीने का समय लगता है। यह 2013 और 2017 के उन्माद के बाद के कई वर्षों के आर्थिक संकटों की तुलना में तेज़ है, जहाँ बाजार को एक कठोर मध्य-चक्र पुनर्स्थापन के बजाय पूरे बुलबुले को पचाना पड़ा था।
यह चक्र पिछले चक्रों की हूबहू नकल क्यों नहीं है?
इस बार एक बड़ा अंतर ईटीएफ लेयर का है। स्पॉट बिटकॉइन फंड्स के पास अब लाखों कॉइन हैं, और कीमत पर असर डालने में इनका फ्लो उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि ऑफशोर फ्यूचर्स पोजिशनिंग। जब अमेरिकी और यूरोपीय ईटीएफ में भारी मात्रा में रिडेम्पशन होता है, तो बिकवाली का दबाव कुछ समय के लिए खत्म होने के बजाय कई दिनों तक बना रह सकता है।
साथ ही, खनिक भी खुद को समायोजित कर रहे हैं। हैशरेट हाल के उच्च स्तर से नीचे आ गया है और पिछली समायोजन अवधि में कठिनाई 11% से अधिक गिर गई है, जिससे पता चलता है कि मार्जिन कम होने के कारण कुछ ऑपरेटर पीछे हट रहे हैं। पिछले चक्रों में, खनिकों का आत्मसमर्पण और धैर्यवान स्पॉट खरीदारों ने अक्सर रिकवरी के उथल-पुथल भरे मध्य भाग को चिह्नित किया है, न कि कहानी के अंत को।
मैक्रो सीलिंग समस्या
अगर आप ऑन-चेन डेटा और ईटीएफ प्रवाह को भी नज़रअंदाज़ कर दें, तो भी मैक्रो स्तर के कारक एक अहम मुद्दा हैं। ब्याज दरों में कटौती का समय अभी भी अनिश्चित है, हर आर्थिक रिपोर्ट में विकास में उतार-चढ़ाव नज़र आते हैं, और जोखिम वाली संपत्तियों का कारोबार इस तरह हो रहा है जैसे उन्हें यह तय करना मुश्किल हो कि जश्न मनाएं या छिप जाएं। बिटकॉइन "डिजिटल गोल्ड" की धारणा और "हाई बीटा टेक" के व्यवहार के बीच फंसा हुआ है।
इस वर्ष ईटीएफ जारीकर्ताओं के शोध ने इसे "ईटीएफ गुरुत्वाकर्षण" और "मैक्रो सीलिंग" के बीच एक खींचतान के रूप में प्रस्तुत किया है। एक ओर, केवल दीर्घकालिक निवेश करने वाले निवेशकों से लगातार निवेश आ रहा है जो एक संरचनात्मक बोली निर्धारित करता है। दूसरी ओर, उच्च वास्तविक प्रतिफल और सख्त वित्तीय परिस्थितियाँ इस बात को सीमित कर सकती हैं कि सट्टा परिसंपत्तियाँ कितनी दूर तक जा सकती हैं, इससे पहले कि कोई यह सवाल उठाना शुरू कर दे कि क्या वे एक बिल्कुल अलग दुनिया में 2021 की कीमतों का भुगतान कर रहे हैं।
तो इसे ठीक होने में कितना समय लगेगा?
अगर आप पिछले तीन 40-50% के गिरावटों को देखें और पिछली ऊँचाइयों तक वापस चढ़ने का औसत निकालें, तो आप 9-14 महीने की उस अवधि में पहुँच जाते हैं। वास्तविकता निश्चित रूप से इस सीमा से थोड़ा बाहर जाएगी, लेकिन यह एक उपयोगी जाँच प्रदान करता है जब लोग समान आत्मविश्वास के साथ "हम शून्य पर पहुँचने वाले हैं" या "अगले सप्ताह नया सर्वकालिक उच्च स्तर" जैसे दावे करते हैं।
सबसे दिलचस्प सवाल यह है कि इस बार का रास्ता कैसा होगा। ईटीएफ के प्रभाव, खनिकों के बदलते व्यवहार और अभी भी अस्थिर मैक्रोइकॉनॉमिक्स के साथ, यह सफर एक सहज वी-आकार की रिकवरी की बजाय एक धीमी और कठिन प्रक्रिया जैसा लग सकता है, जिसमें बोरियत, संदेह और कभी-कभार घबराहट का माहौल बना रहेगा। दूसरे शब्दों में, यह क्लासिक बिटकॉइन जैसा ही होगा, बस आंकड़े बड़े होंगे और इस पर नज़र रखने वाले लोग भी ज़्यादा होंगे।
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लेखक: मार्क पिप्पेन
लंदन न्यूज़रूम
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